海信电器（600060）：掘金“客厅经济”，有望迎来业绩、估值双提升（06/03）
核心投资逻辑
1. 随着宽带普及和智能电视产业的飞速发展，客厅经济将迎来快速发展时代。其潜在价值空间有望从约800亿元上升到3600亿元以上，想象空间巨大。
2. 电视大屏作为客厅互联网的重要入口，硬件厂商有望率先受益。公司智能电视市场份额最大，目前积极开展视频，电视购物，游戏等智能电视增值服务，客厅布局雏形渐显，新的成长空间将打开，未来将教育医疗融入电视大屏也同样值得期待。
3. 盈利预测：预计15/16年EPS分别为1.17/1.27元，随着电视大屏增值业务（视频、购物、游戏、未来的教育医疗布局）的持续展现，公司估值有望提升，建议关注。
投研要点
随着宽带普及和智能电视产业的飞速发展，客厅经济将迎来快速发展时代。其潜在价值空间有望从约800亿元上升到3600亿元以上。 “客厅经济”参与者越来越多，除传统的家电硬件厂商外，腾讯、小米、乐视等互联网企业也在积极布局“客厅经济”，挖掘客厅的潜在价值将成为未来3-5年的主要新方向之一。目前电视大屏成为客厅互联网最重要的入口，其潜在价值甚至不亚于PC互联网和移动互联网，巨大的入口价值将为产业链带来新的成长空间。
公司创新产品市场增长将助力传统业务业绩增长。公司在激光电视领域技术领先，是业内唯一实现激光电视批量上市销售的厂商。公司 100 英寸激光电视，零售价 6 万元左右，性价比高， 2014 年销量 1000 台左右。预计2015年销量将达 3-5万台，贡献净利润约1.8亿（14年净利润14亿）。由于激光电视具有低辐射，低能耗，能以低成本实现大尺寸屏幕（100寸的液晶电视售价约是100寸激光电视的10倍）等优点，将为电视游戏，家庭影院的功能提供更好的体验，有望成为开拓客厅经济的最合适终端。未来随着客厅经济的发展，电视也有望迎来再次更新换代，由液晶电视过渡到更适合“客厅经济”且具有一定技术门槛的激光电视等创新产品。
3. 公司智能电视市场份额最大（约16%）。截至3月份，海信智能电视累计激活量达到950万台，日活跃用户数达356万。海信预计，2017年智能电视累计激活量要增长到3000万以上，一旦用户实现规模化增长，客厅经济将全面打开。（1）公司目前已布局视频，电视购物，游戏等增值服务。目前公司和未来电视以及爱奇艺、凤凰卫视、酷六、乐视、PPTV、腾讯视频、优酷土豆、优朋等十余家视频网站达成合作，搭建了32万小时在线视频资源，是目前国内最大智能电视合法合规视频资源库。（2）电视购物方面，预计到2016年中国电视购物市场规模将突破1000亿大关。5月8号公司推出的“聚享购”是国内首个基于智能电视平台的跨境购物产品，主打家庭精品购物，率先分享千亿盛宴 “聚享购”不仅汇聚了海信旗下的精品家电产品，还与韩国最大韩流文化综合服务平台 The K 集团建立合作，为用户提供韩国正品商品和直邮服务，并享受机场免税店同价，部分商品甚至达到免税店九折优惠。另外，公司和腾讯牵手发布“聚好玩”智能电视精品游戏平台，进一步丰富智能电视平台内容。未来随着客厅经济不断被认同，将教育医疗融入电视大屏也同样值得期待。
盈利预测：预计15/16年EPS分别为1.17/1.27元，随着智能电视增值业务（视频、购物、游戏、未来的教育医疗布局）的持续展现，公司估值有望提升。传统电视制造业务方面，海信电器15年每股收益1.17元，给予20倍估值，对应市值308亿。互联网运营方面，根据海信的预计，海信智能电视平台2017年可获得90亿收入，按照20%的分成比例，公司可以获得18亿元收入，以40%-50%的净利润率估算，可获得7.2-9亿净利润，以30倍估值推算等同市值216-270亿，合计对应总市值约524-578亿，建议关注。
催化剂：智能电视增值服务进展超预期，山东国企改革加速
风险提示：智能电视增值服务进展低于预期，创新型电视产品销售低于预期
免责声明：本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,不代表本网观点,不构成投资建议。投资者据此操作,风险请自担。
版权申明：本文由作者授权或独家投稿给六耳证券研究发表，并经六耳证券研究编辑。转载此文章须经作者同意，并请附上出处(六耳证券研究)
更多内容请点击下方“阅读原文”，注册后即可阅读更多专业报告。www.liuerwang.com
相关知识
海信电器（600060）：掘金“客厅经济”，有望迎来业绩、估值双提升（06/03）
客厅经济：掘金电视大屏，客厅经济有望成为下个风口（06/02）
中国66个品牌走向世界 海信吸油烟机X7引领最前梯队
客厅监控实拍，保姆趁女主人不在，她居然.......
杨崑：挖掘“大视频＋”时代的客厅经济
【百科】世界各大洲、主要国家及地区的地名理据全收录（强烈推荐收藏）
【刘能来助阵】阜新最美老板娘第五波来啦！（多图）
海信吸油烟机X7的成功之道：以国际品质为目标
你还在买盆栽？太落后了，看看这个吧！办公室、家居最实用（收藏！）
《广东工商》杂志大篇幅关注吴川塑料鞋业发展（附全文）
